您的当前位置：恶性青光眼 > 疾病常识 > 康弘药业深度朗沐具备再造几个康弘潜
康弘药业深度朗沐具备再造几个康弘潜
投资聚焦
u公司的重磅专利生物药——朗沐将进入销量快速增长期
朗沐（康柏西普眼用注射液），是全人源单抗、眼底新生血管疾病（视力下降和失明风险）的有效治疗药物。该病患病率高，致盲率高，市场需求大，以前由于缺乏有效的治疗药物、所以诊疗率很低，中国市场当前需要教育医生和患者。我们预计在康弘积极的市场教育下，朗沐将进入销量快速增长期。康弘和诺华目前在中国都只获批了WAMD这一个适应症，DME等适应症都在申报中。我国有眼底新生血管疾病患者万人，每年新发WAMD病例30多万人，随着我国老龄化人口和糖尿病患病人群的不断上升，朗沐的刚性治疗需求也将持续增长。朗沐治疗CNV新适应症已被国家重大新药创制专项推荐列入优先审评品种。
u基于朗沐的类似产品在国外已获得的巨大成功和高成长性，我们认为朗沐在中国市场更容易、更快获得成功
全球看类似产品，排在第一位的是美国再生元公司的阿柏西普年开始上市销售、年销售规模达到了40.39亿美元，排第二位的是诺华的雷珠单抗年销售规模达到了20.6亿美元，两者合计销售规模了超过了60亿美元，可见国外市场已经取得成熟的应用，朗沐具备重磅大品种的潜质。
u面对巨大的刚性治疗需求和相对空白的市场，先抢市场后出利润是公司策略
朗沐需要加大费用投入、迅速教育医生、医院眼科的市场份额、优先扩大销量、先抢市场后出利润是公司策略。公司早就引入了在跨国制药企业（拜耳等）有过成功营销经验的殷劲群来领军朗沐的学术推广销售，今年初已完成的股权激励明显对殷劲群倾斜，朗沐的销售增长有强大激励机制。公司年6月IPO上市，实际募资5.76亿，为朗沐销售的市场投入提供了强有力的资金保障，朗沐当前国内市场的唯一竞争对手——诺华的诺适得年在中国上市、仅比朗沐早上市1年多，而朗沐更具性价比优势，我们预测朗沐至少获得40%市场份额。我们预测拜耳的阿柏西普年将在中国上市（将助推医生教育），届时将形成三足鼎立的竞争格局。
u我们测算：朗沐潜在终端市场规模接近97亿元，每年实际可达16亿元销售收入和8亿元净利润。我们判断：朗沐当前仅有的一个适应症（WAMD）可以再造2个康弘，后续DME/CNV等适应症获批，则朗沐市场空间更大、将具备再造几个康弘的潜力。公司目前的业绩基础主要来自于其独家品种、独家剂型的中成药和化学药，年中成药和化学药为公司贡献了18亿元收入，我们估算：约贡献了3.8亿元左右的净利润。我们保守预测公司~年净利润同比增长32%/28%/25%，EPS1.16/1.48/1.85元，朗沐先抢市场后出利润，因此我们建议长线投资，给予“增持”评级。年可能的催化剂：朗沐销量的快速增长。风险提示：业绩增长低于预期。
业绩预测和估值指标
资料来源：光大证券研究所预测
正文
公司专利创新生物药“朗沐”是潜力巨大的重磅利润奶牛产品
公司的全资控股子公司——康弘生物，已经建立了以VEGF为主靶标、以动物细胞为表达体系的单抗药物技术平台，朗沐是这一系列药物中率先获批上市的第一个，朗沐是国家1.1类生物创新药，属于全人源单克隆抗体，学名“康柏西普眼用注射液”，商品名：朗沐，产品研发代号KH，其半衰期较竞争产品Lucentis长，因此疗程用药次数相对减少。朗沐的第一个获批适应症是治疗湿性年龄相关性黄斑变性（WAMD），于年11月获批、年3月上市销售。
康弘生物后续在研的抗VEGF药物还有：治疗肿瘤的1类生物创新药KH（临床实验阶段）、治疗眼表新生血管病变的KH等。
眼底新生血管疾病是眼科常见病、多发病，致盲率较高，有刚性治疗需求
眼底新生血管疾病主要包括年龄相关的湿性视网膜黄斑变性（WAMD）、糖尿病黄斑水肿（DME）、病理性近视（PM）(CNV)、视网膜静脉阻塞（RVO）这4种，是我国眼科常见病、多发病，且致盲率较高。
随着我国老龄化人口的不断增多、糖尿病患病人数的不断上升，我们预计，我国眼底新生血管疾病的患病人群将继续攀升，朗沐（眼科微注射药物）作为治疗眼底新生血管疾病的有效治疗药物，朗沐存在巨大的、不断增长的、刚性治疗的市场需求。中国已经成为全球眼科疾病患者最多的国家之一，发病率居高不下，综合估算我国眼底新生血管疾病的病患达到万人，市场需求显而易见。
表1：眼底新生血管疾病是我国眼科常见和多发疾病，且致盲率较高
资料来源：公司公告，光大证券研究所
表2：市场需求估算：我国治疗眼底新生血管疾病的患者数超过万人
资料来源：公司招股书，南方所，光大证券研究所
图1：导致眼底新生血管疾病的四种不同病因的占比，WAMD达26%
资料来源：公司公告，光大证券研究所
我国眼底新生血管疾病的现状：以前由于缺乏有效治疗药物，所以诊疗率低，空白市场巨大
以WAMD为例，未经治疗的WAMD患者3个月内视力会急剧下降，2年内85.1%的患者视力降至法定盲。WAMD引起的失明是眼科界公认的治疗难题，除了抗VEGF药物，其他治疗手段都无法提高患者视力。
我国长期以来，由于缺乏有效治疗药物，眼底新生血管疾病药物市场处于相对空白状态、眼底新生血管疾病的诊疗率很低。直到年诺华的雷珠单抗（商品名：诺适得）在美国上市，年美国再生元公司的阿柏西普在美国上市，抗VEGF药物有效治疗眼底新生血管疾病才引起世界眼科界的北京白癜风哪里看好北京白癜风医院有哪些那个好
