下周一机构强推买入6股极度低估附股

众生药业:战略布局眼科服务,研发创新值得期待

1.事件

近期我们与上市公司进行了交流。公司明确在十三五期间做3个转型:1.从中成药制剂企业向中药和化学药并重的综合型制药企业转型。未来的核心产品除了中成药制剂,还有化学药、创新生物药、中药饮片、原料药等;2.从营销驱动向营销加研发创新双轮驱动转型。近几年公司持续加大研发投入力度,与专业CRO公司达成战略合作,为公司未来发展打下基础;3.从药品制造型企业向药品制造加健康服务、健康管理转型。立足于公司已有优势,充分利用现有资源和能力,在健康管理、健康服务和养老服务领域积极谋划,寻求发展的机会。

今年是公司十三五战略规划的第一年,公司计划在十三五期末进入中国制药工业前50,我们预计公司业绩未来三年可保持25%以上的增速。

2.我们的分析与判断

(一)以眼科为核心板块,进军医疗服务领域眼科市场前景广阔。据JP摩根预测,年全球眼科市场规模可达亿美元,复合增长率为5%。其中眼科药品规模约亿美元,复合增长率6%;眼科器械和设备规模约亿美元,复合增长率5%;视力保健规模约亿美元,复合增长率4%。按地区划分,未来亚洲眼科处方药市场增速最高,为11%。按照细分领域划分,世界性十大疑难杂症中眼科领域占三个,分别为老年性黄斑变性、糖尿病视网膜病变和青光眼。视网膜病变、干眼症复合增长分别为10%和7%。

公司深耕眼科20年,专家资源丰富,产品基本齐备。公司在眼科发展已超过20年,积累了丰富的专家资源、学术资源和市场资源:1.自与中山医科大学眼科中心合作开发复方血栓通胶囊以来,公司凭借该产品与全国2-3万眼科专科医生建立了良好的沟通渠道;2.与杏树林共建眼科云学院,多数大牌眼科医生都在云学院中分享知识经验、讨论病例。并且公司的全眼科产品布局已基本齐备:现在公司已拿到12个眼科药品的生产批文,另外还有10个品种将陆续拿到批文(8个在报生产阶段,2个在临床阶段)。

十三五期间公司将以眼科作为核心业务板块,进军医疗服务市场,未来打造眼科全生态系统。公司在十二五期间已围绕眼科着手布局,但当时尚未考虑进入医疗服务市场。十三五战略规划中,公司将眼科作为核心业务板块,凭借优质医生资源和丰富药品,沿着眼科拓展进入医疗服务市场,未来将打造眼科全生态系统。目前公司围绕眼科医疗服务的战略布局有:1.年7月投资万元设立参股公司糖网科技。公司将利用互联网实现糖尿病患者的眼底远程筛查,提前预知眼底病变,为不同地域患者提供健康管理服务。2.年12月投资万元设立全资子公司前景眼科。前景眼科作为公司眼科业务的独立事业部,负责在眼科药品、医疗器械和耗材、眼科医疗服务和健康管理等领域进行拓展和卡位,确保十三五战略计划的推进和实施。

(二)携手药明康德转型研发创新。

公司与药明康德采取定制式研发合作,产品知识产权只归属众生药业。根据长期战略规划,公司有专门的创新药事业部直接与药明康德对接,由公司提出产品临床需求和研发方向,双方研发团队共同探讨解决方案。目前公司已就合作研发与药明康德签署了10个项目,产品的知识产权只归公司所有,产品上市后产生的利润根据约定分配。

目前研发创新进展顺利,已有3个品种申报临床注册,预计明年拿到临床批件。今年公司新药创新的阶段性目标已全部完成:现已向CFDA申报了3个品种临床注册,共拿到7个受理文号,包括1种原料药和6种制剂(2个适应症各有3个药品规格)。已申报临床注册的3个品种分别为:1.ZSP,适应症为非酒精性脂肪肝(NASH)。NASH是全球的研发热点,短期表现为脂肪肝,长期表现为肝硬化和肝癌。NASH常由继发疾病导致,如糖尿病人中发病率高达22%。目前现在全球没有药品上市,国外Intercept公司的奥贝胆酸和Genfit公司的GFT-处于领先地位,已进入临床III期试验。众生药业是国内首家申报NASH药品的公司;2.ZSP,适应症为小细胞肺癌。国内目前没有同类药物上市,公司也是国内首家申报机构;3.ZSP,适应症为特发性肺纤维化(IPF)和恶性肿瘤。公司产品与已上市的2个IPF治疗药品相比具有优势:(1)临床前药效学显示公司产品的药效和安全性更高,且对于IPF伴随的恶性肿瘤效果显著;(2)已有产品价格高,治疗费用昂贵。如果成功上市将为肺纤维化伴随肺癌的病人带来福音。并且这3个品种也在同时申请国际专利,已有境外机构与公司洽谈产品的国际专利授权,因此公司新药研发的实质性进展可带来实际性收益。

(三)复方血栓通胶囊成本可控,国家政策助力产品放量。

现在三七价格上涨对于复方血栓通产品毛利率影响不大。三七价格上涨原因有三:1.市场需求增大。生活节奏和饮食节奏加快导致心脑血管病人增多,大众保健意识增强,所以三七粉销量很好。现在三七市场需求量已接近2万吨,市场此前存量约4万吨;2.大户有充足的资金储备,具备与市场抗衡的能力,如对价格不满意就囤货;3.目前三七售价低于种植成本价。现在三七种植成本超过元/公斤,售价低于成本价,种植户都希望三七价格上涨。公司通过两种方式控制产品成本:1.密切







































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